tisdag 18 oktober 2016

Stockpicking vs index? Spelteoretiskt perspektiv

Vad är bäst: Stock picking eller indexfond?

Svaret på frågan handlar inte bara om dina förmågor, utan också om vad andra gör. Om alla andra väljer stock picking så är indexinvestering det bästa alternativet för nästan alla, eftersom så få kan slå index i detta scenario. Om alla andra indexinvesterar så är det givet att välja stock picking om man har någon som helst kunskap om bolagsvärderingar, eftersom det inte finns någon annan som sätter rätt värden på bolagen. Om alla indexinvesterade så skulle det vara brist på folk som värderade marknaden rätt (fram tills dess att aktörerna märker luckorna i marknaden och anpassar sig).

I equilibrium så investerar de allra flesta i indexfonder. Eliten, de allra bästa investerarna (troligtvis klart under 5% av investerare) väljer stock picking. Dessa investerare behöver slå index plus avgifter med sådan marginal att det är värt all tid de lägger ner. Denna marginal kommer dock fortfarande vara ganska liten eftersom fler hade valt stock picking om marginalerna vore kraftiga.

I realiteten kommer vi troligtvis aldrig nå detta equilibrium (förrän vi styrs av känslokall AI), bland annat för att de flesta tror sig vara bättre än vad de är egentligen är. Vi befinner oss idag inte i equilibrium, utan alldeles för många väljer stock picking. Detta gör indexinvestering till ett ännu klarare val för dem allra flesta idag.

torsdag 10 december 2015

Köpläge Berkshire

Idag utökade jag mitt innehav i Berkshire Hathway. Aktien handlas idag för 1.3 times book value, lägsta nivån sedan början av 2014. Dessutom är förvärvet av Heintz inte fullt inkluderat i dagens book value. Buffett återköper aktier när han tycker att de är kraftigt undervärderade på 1.2 times book, så om du köper idag så gör du troligtvis ett bra köp på lång sikt. Graf över Berkshires price to book

Berkshire går därmed upp som näststösta bolag i portföljen, förbi H&M, men en bit upp till Lundbergs.

Här är en analys som går in mer på Berkshires felvärdering http://www.tilsonfunds.com/BRK.pdf

måndag 3 augusti 2015

Dagens hemläxa: Enkelt sätt att göra din portfölj mer rationell och optimerad

Dagens hemläxa:

Steg 1: Skriv ner hur din optimala aktieportfölj idag skulle se ut. Ta både hänsyn till dagens värderingar och vad du vill äga på lång sikt (om du är långsiktig). Kolla inte på din nuvarande portfölj innan du är klar.
Steg 2: Kolla hur din portfölj faktiskt ser ut idag.

Steg 3: Observera de största skillnaderna mellan dagens portfölj och den optimala portföljen. Det är stor chans att skillnaden är större än vad man kunnat förvänta sig.

4: Sälj det innehav som du har alldeles för mycket av och köp det som du har alldeles för lite av. Kom ihåg, det viktiga är inte perfektion, det skulle göra avgifterna för stora om man ständigt balanserar portföljen efter varje procent, det viktiga är förbättring, att ta bort de största misstagen.

Så här blev resultatet för mig:

Optimal portfölj:

Berkshire Hathaway 25%
J&J 15%
HM 10%
Lundberg 10%
Beijer A 5%
Betsson 5%
SHB 5%
Industrivärden 5%
Investor 5%
Ratos 5%
Amazon 5%
Avanza Zero 5%

Dåvarande portfölj:

Berkshire Hathaway 10%
J&J 10%
HM 14%
Lundberg 14%
Beijer A 2%
Betsson 4%
SHB 6%
Industrivärden 16%
Ratos 5%
Amazon 8%
Avanza Zero 7%
Övrigt 2%

Industrivärden hade fått större portföljandel än vad jag ville eftersom jag köpte mycket under krisen när den var kraftigt undervärderad och sedan dess har den gått starkt och är inte längre undervärderad i mina ögon. Jag sålde idag 1/3 av min Industrivärden och fyllde på med Investor och Berkshire. Jag ser det både som en bättre portfölj utifrån dagens värderingar och så gör det portföljen defensivare vilket jag gillar med dagens värderingar.

måndag 2 mars 2015

Buffetts nya letter to shareholders

Warren Buffett (Berkshire Hathaway) har nu släppt sitt nya letter to shareholders

Värt att notera:

Berkshire är tillbaka till att slå index över den senaste femårsperioden.

Buffett argumenterar för att obligationer och cash mer riskfyllt än aktier.

Buffett tror att Berkshires utveckling kommer slå det genomsnittliga amerikanska företaget på 50 år sikt frammåt.

Det finns möjlighet att Berkshire börjar med utdelningar om 10-20 år då de kommer tjäna mer pengar än vad de kan investera effektivt.

söndag 1 mars 2015

Fem år senare: Still sitting bull

Året var 2010. Alla verkade överens om att återhämtningen på börsen hade gått för snabbt. Världens ekonomiska problem var fortfarande inte lösta och de flesta var övertygade om att dubbeldippen skulle komma. Forumen och bloggarna fylldes av inlägg från folk som sålt det mesta och skulle återköpa för lägre priser. Folk skrev att "H&M kommer inte växa så mycket framöver och man bör inte betala mer än P/E 15". Domedagsprofeterna predikade om den stundande undergången.

Fem år senare har börsen fortsatt tuffa på uppåt, närmare bestämt 70%. Visst, förr eller senare kommer nergången, men sannolikt kommer vi inte ner till de nivåerna igen. Kom ihåg: Det är otroligt svårt att sälja på toppen och återköpa billigare. Även om börsen hade gått ner så hade många av dem ändå inte återköpt, för de hade väntat på ännu lägre priser. Betydligt lättare är det att sprida ut inköpen över tid och eventuellt köpa lite extra efter stora ras.

I´m still sitting bull.

onsdag 14 maj 2014

BITCOIN

Vad är bitcoin?

Bitcoin är en digital valuta skapad för effektivare betalningar/överföringar.

Vad är fördelarna med bitcoin jämfört med kronor/dollar/traditionella betalningssystem?

Lägre avgifter och snabbare överföringar. Kort som visa och mastercard tar avgifter på 2,5-3% vilket man slipper med bitcoin. Detta möjliggör även microtransaktioner. Inom några år så kommer förhoppningsvis youtube, bloggar och andra sidor möjliggöra enklicks microtransaktioner, gillar jag en youtubevideo så kan jag göra ett knapptryck för att överföra en mindre summa till skaparen.

Men bitcoins är ju bara digitala siffror och har inget fundamentalt värde?

Ja, lite som dollarn som bara är en pappersbit eller guld som är en sten som glittrar i ljussken.

Bitcoin är den första lösningen på flera problem inom onlinetransaktioner. Bland annat så är det för första gången möjligt att göra säkra överföringar utan någon central myndighet. För första gången kan det granskas så att samma mynt inte spenderas flera gånger.

Lösningar på problem blir ofta värda pengar. Storleken på problemet och antalet som drabbas bestämmer vad lösningen är värd.

Behöver pengar vara uppbackade av något? Jag vet inte, vad skulle det i så fall vara? Det behöver vara något som människor världen värdesätter. Det är svårt att backa upp en valuta med mat, kläder, husrum, glädje, elektricitet, eller tid. Det enda som människor världen över värdesätter, enkelt kan lagras och transporteras är pengar. Bitcoin är snabbare och billigare att överföra. Jag tror att världen över lag förflyttar sig mot bättre lösningar. Grottmålningar blir till testamentrullar blir till böcker blir till kindle. (Det finns några undantag. T ex så använder nästan alla dagens tangentbord qwerty trots att det finns andra versioner som skulle kunna användas mycket effektivare. Anledningen till detta är att qwerty började användas på skrivmaskinen då man ville undvika att skriva snabbt eftersom det ledde till maskinfel. När datorn kom så fortsätter alla tillverkare producera qwerty eftersom det är vad konsumenterna efterfrågar. Konsumenterna efterfrågar qwerty för att det är det enda som tillverkarna erbjuder. Vi har hamnat i ett dåligt equilibrium. Detta kan inte hända med bitcoins eftersom säljare kan börja acceptera bitcoins utan negativa konsekvenser).

Jag tror därför också att bitcoin kommer ta större och större marknadsvärde.

I traditionella valutor kan centalbankerna trycka ny valuta. Totalvärdet av valutan kommer fortfarande vara det samma, alltså tappar den redan existerande valutan i värde, en slags skatt för dem som har kapital, inflation har skapats. I bitcoin har det satts ett max antal (21 000 000 bitcoins)vilket aldrig kommer överstigas. Idag finns över hälften av dessa ute på marknaden och för varje år så kommer färre och färre nya ut tills max antalet uppnås (runt år 2140). I realiteten så kommer det bli svag deflation pga bitcoins som försvinner ur omlopp.

Men bitcoin har inget moat. Andra valutor kan kopiera den

Ja, det är precis som facebook. Om man har tillräckligt stor kunskap så kan man kopiera det eller iaf göra det ganska likt. Moatet sitter i nätverket och infrastrukturen som byggs runt omkring. Bitcoin är idag den klart största kryptovalutan, marknadsvärdet är 19 gånger större än den näst största valutan Litecoin, över 100 gånger större än den tredje största och avstånder har ökat under det gångna året. Säljare börjar ta emot bitcoins eftersom det är den mest efterfrågade valutan. Handlare köper bitcoins eftersom det är den mest användbara kryptovalutan. Valutan växer och företag investerar, optimerar och förenklar hanteringen för nya användare.

Är bitcoin en bubbla?

Jag skulle säga nej. Bitcoin har stora fördelar jämfört med andra betalningssystem och jag tror att marknadsandelen kommer fortsätta öka. Det är mycket möjligt, till och med troligt att det blir bubblor, ras och stor volatilitet i framtiden. Allt som växer snabbt och folk försöker tjäna snabba pengar på kommer utsättas för stor volatilitet. Folk styrs av girighet och rädsla. Stora uppgångar kommer bli större när folk runtomkring blir giriga, när värdet går ner så blir de rädda och säljer. Jag tror att värdet på lång sikt kommer gå upp, med stora svängningar under tiden.

Är inte stora svängningar ett problem för en valuta?

De som är mest beroende av ett stabilt pris är de som säljer varor. Det är redan nu enkelt att lösa detta genom att omvandla bitcoinsen till dollar direkt efter köp.

Är det ett problem att bitcoin blir deflationärt? Folk kommer ju inte vilja handla och bara sitta på valutan och vänta på att den går upp i värde? Kan inte en mer omsatt valuta ta över?

Idag omsätts bitcoins mycket snabbare än dollar. Jag tror att omsättningshastigheten kommer öka när microtransaktioner blir enklare. Säkerligen kommer vi se liknande på youtube etc: "Gillade du videon? Klicka för att donera 0,1 kr. Jag donerar vidare minst 50% av intäkterna"

Men bitcoin kan ju användas till att finansiera terroristattacker anonymt? Folk är generellt överdrivet rädda för ny innovation. När internet kom så fanns det massvis av saker som folk var rädda för. Men fördelarna har varit större än nackdelarna med stor marginal, samma tror jag att det kommer vara med bitcoin.

Men det är svårt att skaffa bitcoins Lite krångligt är det om man inte är insatt. Men det är det som gör att man idag kan köpa bitcoins till ett vettigt pris. Det kommer bli enklare och enklare att köpa bitcoins och jag tror att den stora prisuppgången startar först när det blir riktigt enkelt för medelsvensson att köpa.

Borde jag investera i bitcoin?

Det finns fortfarande stora risker med bitcoin och man ska absolut inte investera mer än man är beredd att förlora. Som jag ser det så är det bra risk/reward i bitcoin och jag har investerat en liiten del av mina tillgångar där. Jag gillar Nassim Talebs investeringsfilosofi, investera det mesta i det som är riktigt säkert så att du klarar dig och en liten del i det som har stor uppsida.

Hur investerar jag enklast i bitcoins?

1. Skaffa en plånbok på Blockchaininfo och notera detaljerna du behöver.
2. Registrera dig på Safello eller Fybse
3. För över pengar från bankkonto
4. Köp bitcoins
5. Överför bitcoinsen till plånboken

Om du gillade artikeln så visa det gärna genom att skicka en mindre summa bitcoins till bitcoinadress 1HNaoUvSDRJ73WVL6LBnC6tBCTQEsrMkuf

Tack!

Synpunkter? Frågor? Är bitcoin en bra eller dålig investering? Lämna gärna en kommentar! Jag skulle vilja ha en diskussion om bitcoin!

onsdag 2 april 2014

Inköp industrivärden

I måndags utökade jag mitt innehav i Industrivärden och det går därmed upp som mitt största innehav tätt följt av H&M och Lundbergs.

Jag anser att industrivärden är ett av få bolag som är okej att köpa i nuläget.